Оптимизация портфеля акций и опционов

Оптимизация портфеля опционов

Формализация процесса оценки "греков" опционов Введение к работе В настоящей диссертационной работе предложен и доведен до практического применения новый подход к оптимизации портфеля обыкновенных не экзотических опционов и фьючерсов. В основе предлагаемого подхода лежит критерий риск-доходность - при естественных ограничениях, вытекающих из условий рынка.

Показаны преимущества данного подхода перед другими, известными из работ отечественных и зарубежных авторов, в том числе перед известными подходами с использованием функций полезности. Рынок производных финансовых инструментов1 сильно развит на западных рынках и пока слабо развит на отечественном рынке. Неразвитость срочного рынка России можно объяснить сравнительно небольшим периодом жизни страны в условиях рынка и чередой системных кризисов, оптимизация портфеля опционов оказали негативное влияние, в том числе и на развивающийся срочный рынок.

Тем не менее, интерес в России к данным инструментам растет, о чем говорит динамика объемов отечественного срочного рынка. Актуальность темы исследования обуславливается ростом потребности в инструментах с повышенной доходностью и возможностью управления финансовыми рисками, именно производные финансовые инструменты позволяют обеспечить эти потребности. В условиях роста интереса к деривативам на отечественном рынке остро встает вопрос об эффективном использовании данных финансовых инструментов.

С одной стороны, деривативы расширяют возможности инвестора как с точки зрения увеличения потенциальной доходности, так и с точки зрения управления финансовым риском. С другой стороны, оптимизация портфеля опционов усложняют сам процесс инвестирования, привнося тем самым дополнительные риски операционные, ликвидности, модельные и др. Примеры недооценки рисков, связанных с процессом инвестирования на срочном оптимизация портфеля опционов, широко представлены в истории развития западных компаний.

К сожалению, такая недооценка может привести к финансовой катастрофе как, например, в случае с компанией Metallgesellschaft [29] см. Говоря об исторических примерах недооценки рисков нельзя не упомянуть о крупнейшем экономическом кризисе нашей современности. Так называемый, кризис ликвидности, начавшийся летом года и оптимизация портфеля опционов уже более года, является ярчайшим примером недооценки рисков за всю историю существования рыночных отношений.

Убытки крупнейших финансовых институтов мира измеряются сотнями миллиардов долларов2. Для выправления ситуации в мировом финансовом секторе центральные банки принимают беспрецедентные меры. Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и банк Англии неоднократно производили финансовые вливания путем проведения специализированных аукционов, на которых продавались краткосрочные кредиты, а также путем обмена с обратным выкупом облигаций низкого качества на государственные долговые обязательства [].

Усугубление обстановки в продавец эмитент опциона секторе США вынудило министерство финансов создать экстренный план по выправлению ситуации, заключающийся в выкупе обесценившихся ипотечных инструментов у банков на сумму миллиардов долларов.

оптимизация портфеля опционов как в интернете реально можно заработать деньги

Активные действия центральных банков и особенно планируемое использование бюджетных средств США на выкуп плохих инструментов указывают на системный характер происходящего кризиса. В качестве основных рисков, реализация которых и привела к текущему глобальному финансовому кризису, необходимо выделить кредитный риск на 2 Сильнее всех пострадал швейцарский банк UBS, списавший активов оптимизация портфеля опционов S38 млрд.

Именно поэтому при работе с деривативами необходимо использовать подход, дающий ответы на основные инвестиционные оптимизация портфеля опционов 1. Какова возможная доходность от инвестиции в случае реализации некоторого прогноза?

Какова величина среднестатистического риска по инвестиции статистическая оценка риска? Какова величина максимального риска по инвестиции оценка риска на основе стрессовых сценариев?

Классификация инвесторов на финансовом рынке

Предлагаемый в данной диссертационной работе подход отвечает на данные вопросы, а значит, является актуальным. Особое место среди производных финансовых инструментов занимают опционы. Отличие опционов от других инструментов например, фьючерсов заключается в нелинейной зависимости их цены от цены базового актива.

оптимизация портфеля опционов опционы открытые позиции

Возможность сочетать различные опционы колл и пут с различными параметрами периодом до истечения, ценой исполнения, базовым активом приводит к большому количеству всевозможных инвестиционных комбинаций. Чем больше заработок на биткоинах реально инвестиционных комбинаций, тем острее стоит проблема выбора оптимальной комбинации. Перечисленные факторы потребность со стороны инвесторов, сложность инструментов, большое количество комбинаций обуславливают актуальность выработки подхода к процессу инвестирования на срочном рынке.

Recommended publications

Цель и задачи работы. Целью данной диссертационной работы является разработка подхода к выбору оптимальной опционной комбинации инвестирования, исходя из критерия риск-доходность и прогноза движения базового актива, а также необходимого инструментария.

Для достижения указанной цели, в работе поставлены и решены следующие задачи: 1. Постановка задачи оптимизации портфеля опционов в общем виде. Постановка и решение численного примера задачи оптимизации портфеля опционов.

Оценка максимально возможного убытка по полученному оптимальному портфелю. Формулировка подхода инвестирования на рынке опционов и базисов, на основе критерия риск-доходность.

Разработка и программная реализация инструментария для оценки опционов и оценки показателя риска VaR. Оптимизация портфеля опционов и предмет исследования. Объект исследования -инвестирование с помощью опционов и базовых активов. Предмет -построение оптимальных опционных комбинаций.

Расхождение риск-нейтрального и действительного распределений сентябрь г. Введение к работе Актуальность исследования. Проблема изучения и объяснения динамики рыночных котировок финансовых активов волнует ученых с момента возникновения фондового рынка. Экономисты пытаются определить, какие факторы влияют на изменение котировок ценных бумаг, насколько адекватно рынок оценивает реальную стоимость финансовых активов, почему происходят резкие изменения рыночных цен, и каким образом необходимо от них защищаться.

Научная новизна. Предложенный в работе подход представляет собой сочетание методов оптимизации инвестиционного портфеля и оценки рыночных рисков применительно к опционам и фьючерсам.

Оптимизация портфеля акций и опционов И.А. Карачун - PDF Скачать Бесплатно

Новизна результатов диссертационного исследования отражается в следующем: 1. Разработанный инвестиционный подход позволяет инвестору получать опционные комбинации, обладающие соотношением риска и доходности не хуже, чем у стандартных опционных комбинаций.

В отличие от стандартных опционных комбинаций данный подход позволяет учитывать точный количественный прогноз цен базовых активов. В отличие от подхода, предложенного Голембиовским и Долматовым, по сути ориентированным на хеджирование активов, данный подход позволяет получать опционные комбинации с заданным уровнем доходности, что может использоваться как спекулянтами, так и хеджерами. Оптимизация портфеля опционов разработанного подхода значительно экономит время поиска оптимальной опционной комбинации.

При этом могут использоваться все имеющиеся на рынке инструменты опционы и базисычего сложно добиться, используя стандартные опционные комбинации. Разработан подход приведения в соответствие цен опционов с ценами базисных активов для случая низкой ликвидности на рынке опционов. Теоретическая значимость. В теоретическом плане данная работа является развитием теории оптимального управления портфелем в части оптимизации портфеля опционов и базовых активов. Практическая значимость. В работе выработан подход к оптимальному инвестированию на рынке опционов.

Данный подход представлен в виде последовательности оптимизация портфеля опционов и основан на оценках риска и доходности, выраженных аналитически, что позволяет легко алгоритмизировать данный подход. Программная реализация представленного подхода позволит инвестору быстро принимать оптимальное с точки зрения критерия риск-доходность инвестиционное решение.

Разработка метода выявления рыночных предпочтений на основе функции RAa

В расчетах использовались данные со срочной секции РТС FORTSчто делает результаты работы адекватным отражением процесса инвестирования на отечественном срочном рынке. Теоретико-методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам управления рыночным риском, проблемам оценки риска портфелей производных финансовых инструментов, проблемам ценообразования обыкновенных, экзотических, а также реальных опционов.

Оптимизация портфеля опционов таких работ являются: Балабушкин А. Оптимизация портфеля опционов, Козырев А.

Оптимизация портфеля акций и опционов

В западной литературе данная проблематика представлена в работах таких авторов как J. Hull, A. White, P. Jorion, К. Connolly, R. Korn, S. Trautmann, S. Heston, C. Kahl, P.

Оптимизация портфеля акций и опционов И.А. Карачун

Jackel, A. Dragulescu, W. Методологическую основу исследования составили элементы теории рисков, теории портфельного анализа, а также методы современного риск-менеджмента. При решении конкретных практических задач использовались методы теории вероятностей, математической статистики и статистического моделирования.

Account Options

В качестве инструментария для решения практических задач использовались математический программный пакет Mathematica 5. Для оптимизации портфеля, содержащего опционные контракты невозможно использование ожидаемой доходности и стандартного отклонения доходностей инструментов, входящих в портфель, в том виде, в котором они использовались в модели Марковица [19].

В силу нелинейной зависимости цены опциона от рискового фактора доходности базового актива распределение вероятностей доходности портфеля опционов не будет нормальным, что оптимизация портфеля опционов процедуру оценки риска по портфелю опционов. Кроме того, на опцион существенно влияют и другие факторы риска, а именно изменение подразумеваемой волатильности. Данный фактор также должен учитываться при оптимизации портфеля. Обычно в качестве критерия оптимизации портфеля опционов применяется некоторая функция полезности [40], [41], [49].

Часто оптимизация портфеля опционов качестве такой функции выбирается логарифмическая функция полезности. Выбор данной функции обосновывается эмпирическими расчетами функций полезности для различных инвесторов, которые во многих случаях хорошо аппроксимирует логарифмическая функция.

Действительно та или иная функция может хорошо описывать предпочтения инвесторов, тем не менее, на наш взгляд, описывать с помощью определенной функции например, логарифмической или экспоненциальной предпочтения всех инвесторов не совсем верно, то есть для каждого инвестора необходимо подбирать его собственную функцию полезности. Кроме того, само отношение отдельно взятого инвестора к полезности в процессе инвестирования может оптимизация портфеля опционов.

Например, серия неудачных сделок в прошлом, оптимизация портфеля опционов привести к полной нетерпимости инвестора к риску и напротив, постоянный успех в прошлом, может привести к полному отсутствию ощущения риска.

Поэтому в данной диссертационной работе в качестве критерия оптимизации портфеля используется риск портфеля, оцениваемый с помощь показателя VaR. Вместо ожидаемой доходности портфеля опционов, используется доходность портфеля опционов в оптимизация портфеля опционов реализации некоторого прогноза поведения цены базового актива. Проблема оптимального управления портфелем опционов является достаточно новой для отечественного рынка, в силу чего, недостаточно освящена в отечественной литературе.

Наиболее близкими к теме данной диссертационной работе являются труды таких авторов как Голембиовский Д. В работе [5] в качестве критерия оптимизации используется максимум математического ожидания прибыли портфеля на момент ближайшего погашения опционных контрактов. При этом предполагается, что в последний момент времени стоимость базового актива принадлежит заданному интервалу значений.

В работе [6] авторы обобщают оптимизационную модель из работы [5] с учетом залогового обеспечения.

как зарабатывать большие деньги epub

Главным отличием данной диссертационной работы от работ [5] и [6] является критерий оптимизации. Выбрав в качестве критерия максимизацию ожидаемой доходности при наличии ограничений на безубыточность портфеля, инвестор лишается возможности выбирать необходимое ему соотношение риска и доходности.

Такая постановка оптимизационной задачи как в оптимизация портфеля опционов [5, 6] более соответствует задаче сохранения капитала хеджированиянежели получения прибыли. В [5, 6] производится сравнение предложенной модели хеджирования с традиционными методами хеджирования, основанными на чувствительностях опционов дельта-гамма хеджирование. Необходимо отметить, что дельта-гамма хеджирование без учета вега риска дельта-гамма-вега хеджирование не может показать хороших результатов на длительном промежутке времени больше днятак как подразумеваемая волатильность значительно изменяется и влияет на стоимость опционов.